开元,国内MEG供应处于高位 聚酯景气度有望回升
2020-12-28
2020年MEG全体走势先跌后涨,反弹幅度较油价小,略好过PTA。一季度在国内疫情影响下,终端复工推延较多,全部聚酯财产链从终端坯布到MEG均年夜幅累库,且年头在恒力和浙石化等一体化新装配投产和油价年夜跌布景下,MEG价钱从年头的4988元/吨跌至2926元/吨,跌幅达41%;从二季度最先油价在减产布景下呈现反弹,可是MEG价钱受制在高库存和高进口限制,反弹相对乏力;三季度,因煤制MEG吃亏较年夜减产较多,MEG口岸有所去库,全体走势偏强;四时度,MEG市场多空动静交叉,进口缩短加新装配投产,全体走势区间震动。从基差来看,因2019年末MEG供需布局性偏紧,价差布局延续一段back布局,但2020年春节以来跟着国内恒力和浙石化总计255万吨新产能接踵投产,叠加国内疫情影响致使MEG年夜幅累库,MEG供需款式又回到2019年的多余状况,MEG基差和月差较着走弱,慢慢改变为远期升水的contango布局。
从2020年MEG供需来看,CCF数据显示,2020年跟着国内几套年夜型乙二醇装配投产释放,国内MEG新减产能505万吨,此中煤制总产能增添150万吨,包罗内蒙古兖矿40万吨、山西沃能30万吨、河南能源永城二期20万吨、新疆天业60万吨;油制总产能共增添355万吨,包罗恒力石化180万吨、浙石化75万吨、中化泉州50万吨和中科炼化50万吨。截至2020年12月,2020年国内MEG产能1583.5万吨,较2019年末增加46.8%;此中,煤制MEG产能为599万吨,同比增加33%。固然2020年国内MEG全体开工负荷处在近几年低位,但因为年头和下半年几套一体扮装置的投产,MEG总产量仍高在汗青同期程度。2020年1-11月,国内MEG产量约为820.1万吨,同比增加15.2%;此中煤制MEG产量约为246万吨,较客岁同期降落11.9%。进口方面,2020年1-10月,我国MEG进口937.17万吨,同比增添13.9%,首要是国外低本钱货源的冲击叠加疫情影响下国外需求的萎缩,致使前三季度MEG的进口量超预期;四时度,因海外装配检验集中,MEG进口量有所缩短。全体来看,2020年1-10月国内MEG供给1668万吨,聚酯产量4302万吨,折合MEG耗损1441万吨,斟酌到其他耗损108万吨摆布,MEG全体多余近120万吨。
从2021年MEG供需来看,估计国内MEG新减产能640万吨,国外打算新减产能约153万吨(美国南亚82.8万吨在2020年12月中旬投产,算在2021年),国表里合计投放产能累计达793万吨;此中煤制MEG产能为250万吨(守旧估量),油制加气制产能为543万吨。进口来看,2021年海外扩产布景下低本钱货源将继续对国内市场形成冲击。需求来看,2021年聚酯打算投产553万吨,假如聚酯全数如期投产,则耗损MEG185万吨摆布。即便算上其他需求,MEG仍处在严峻多余状况,2021年继续存眷MEG装配投产进度。
从MEG库存来看,截至2020年12月7日,华东主港地域MEG口岸库存约101.4万吨,较2019年末增添50.50万吨,处在汗青同期偏高程度,口岸库存压力较年夜。2020年上半年,因年头新产能投放、进口增添使得供给年夜幅增添,而需求端受疫情影响需求低迷、复工推延,虽然二季度煤化工减产较多,但现实影响无限,国内MEG延续累库,至7月中旬口岸库存到达151.4万吨,累库96万吨;三四时度,跟着聚酯负荷高位和进口逐步缩短,MEG口岸库存延续去库,可是基在国内产能基数的不竭扩年夜,MEG去库幅度仍无限。2021年来看,国内新装配投产压力仍然较年夜,且油制MEG仍较多,加上海外低本钱货源冲击,即便煤制MEG减产,MEG去库仍较坚苦。
从MEG出产工艺利润环境来看,本年因疫情影响,油价和下流化工品全体低位运转,石脑油制MEG年内全体小幅盈利,个体月份利润较好;可是国内其他出产工艺利润均处在吃亏状况,特别是煤制MEG装配吃亏较年夜,原料煤炭价钱坚挺和MEG价钱低位,致使本年二三季度国内煤制MEG减产较多,从而使国内MEG开工率保持在相对低位程度。年末煤炭价钱创近几年新高,煤制MEG吃亏继续扩年夜,估计2021年煤制MEG装配仍将面对长时候停产或推延投产现象,MEG全体负荷可能保持偏低程度。别的,2021年仍有较多油制MEG投产,加上对来岁油价看涨预期下,估计油制MEG利润仍将继续紧缩(今朝在盈亏均衡四周),后期存眷油制MEG吃亏扩年夜环境下,油制MEG装配的停产。
全体来看,2020年年夜量新产能的投产使国内MEG产能基数年夜幅提高,国内MEG供给处在高位。2021年国内仍有年夜量装配有投产预期,加上海外扩产布景下低本钱货源可能将继续对国内市场形成冲击,估计2021年MEG仍不乐不雅,可能煤制MEG装配仍将面对长时候停产或推延投产现象。策略上,在油价看涨预期下,2021年MEG价钱重心可能随本钱端上移,可是在供需压力下,MEG利润将继续紧缩,MEG仍以空配为主。
聚酯
2020年聚酯全体供需偏弱运转,上下年供需双弱,下半年慢慢修复。截止2020年末,国内聚酯产能到达6320万吨,产能增添488万吨,同比增添8.37%;2020年1-11月,国内聚酯产量约4774万吨,同比增加4.42%,本年产量增速降落首要由于一季度受疫情影响,聚酯工场减产较多,一季度聚酯产量降落较着。
从聚酯开工率环境来看,一季度受国内疫情影响,终端复工推延较多,致使聚酯年夜幅累库超预期,聚酯工场有所减产或推延复工,一季度平均负荷唯一72.7%;二季度最先跟着国内疫情的好转,聚酯负荷稳步回升,陪伴着新装配的投产,二季度至今聚酯平均负荷到达91.2%。从聚酯产物库存环境来看,一季度受国内疫情影响,终端复工推延,聚酯工场年夜幅累库;二季度在原油减产布景下油价最先反弹,因聚酯各产物价钱跌至积年低位,致使下流、商业商和财产外资金年夜量抄底,聚酯库存年夜幅降落;三季度受终端表里需偏弱影响,聚酯库存又增添至偏高程度;四时度早期跟着国内双十一定单叠加海外定单回流集中迸发,聚酯再次年夜幅去库,至年末聚酯产物全体库存程度中性偏低。从聚酯产物利润环境来看,一季度得益在上游原料的跌幅更年夜,聚酯各产物理论利润较好,但现实上延续的累库使产物贬值更多;二季度因疫情影响国表里需求年夜幅萎缩,叠加原料的反弹,聚酯利润年夜幅紧缩,可是瓶片和短纤受益在防疫用品需求,价钱偏强,利润较好;三季度,终端需求偏弱的负反馈进一步发酵,聚酯产物利润紧缩至年末最低程度;四时度,在国内双十一月定单和海外定单回流集中迸发,聚酯环节再一次年夜幅去库,个体产物利润有所好转,但长丝仍受制在服装需求弱势,现金流全体保持吃亏;短纤利润紧缩但保持盈利,首要由于短纤市场全体供需布局杰出且工场低库存;瓶片利润好转,由于价钱低位且市场对来岁预期偏好,下流和商业商提早囤货。
从聚酯的需求来看,2017和2018年下流加弹、织造进入投产岑岭期;2019和2020年增速放缓。据领会,2020年新增添弹机950台,上半年织机投产继续放缓,首要受疫情影响;2021年加弹机将增添1500台四周。另外,从聚酯产物的出口来看,2020年1-10月聚酯产物出口567.5万吨,同比削减8.5%;进口82.7万吨,净出口485万吨。此中,1-10月聚酯瓶片出口191.5万吨,同比削减24.8%,首要受海外疫情、汇率、运费上涨等身分影响;长丝出口207.86万吨,同比削减6.1%,特别是二季度出口降落较着,下半年跟着海外市场的慢慢复工,长丝的出口慢慢好转。从终端纺织行业的环境来看,本年上半年受国表里疫情影响,终端纺织行业国表里需求年夜幅萎缩。跟着国内疫情好转,下半年国内纺织服装需求较着好转;外销方面,纺织品出口全体增添,但服装出口仍鄙人降。海关数据显示,按人平易近币计,2020年1-10月,纺织服装累计出口16852.8亿元,增加11.7%,此中纺织品出口9084.1亿元,增加34.8%,服装出口7768.7亿元,降落6.9%。按美元计,2020年1-10月,纺织服装累计出口2406.2亿美元,增加9.5%,此中纺织品出口1296.1亿美元,增加31.9%,服装出口1110.1亿美元,降落8.6%。
全体来看,固然2021年聚酯产能增幅仍较年夜。可是下流加弹机产能增速有所晋升;跟着疫苗的投放,海外需求有恢复预期,终端需求大要率好过本年程度;且RCEP的签订对聚酯和终端纺织服装的出口也有必然提振,估计2021年聚酯和终端需求全体仍存好转预期,景气宇无望回升。
短纤
2020年短纤价钱全体趋向跟原料端走势分歧,一季度在疫情和油价年夜跌下,短纤在本钱拖累下年夜幅下跌;二三四时度全体区间震动为主。可是从聚酯各产物横历来看,与长丝和瓶片比拟,本年短纤价钱全体处在相对高位,首要由于上半年遭到疫情影响带动无纺布需求,下半年遭到双十一和海外棉纺类定单需求提振。
从短纤供给来看,2020年国内原生涤纶短纤产能792万吨,新增投产41万吨,同比增加5.41%;直纺涤短高负荷的环境下,直纺涤短产量增加约670万吨,增速达8.94%。从CCF数据来看,2021年短纤产能增添较年夜,可是1-3季度首要集中在中空、低熔点和水刺短纤方面,棉型短纤可能在四时度投产。全体来看,2021年前三季度短纤全体供给压力不年夜,在全部聚酯财产链中全体表示较为健康。
从短纤需求来看,2020年一季度需求下滑较着;二季度受无纺需求带动和三季度在纺纱行业下流急单需求鞭策下,2020年需求端表示杰出。经估算,2020年1-10月直纺涤短的月度平均需求(产量+进口-出口±涤短工场库存转变)到达52.4万吨,较上年同期增添18%。从出口环境来看,2020年我国短纤出口量年夜幅下滑,截至10月份我国未梳涤纶短纤出口量为63.05万吨,同比降落23.97%。我国短纤出口受海外疫情影响在二季度下滑较着,不外三季度以来出口量迟缓回升。中持久来看,跟着疫情的减缓和消费的苏醒,2021年短纤出口和终端需求仍有修复预期。
从短纤利润环境来看,2020年因原料价钱偏低,疫情带动无纺布等防疫用品需求增添,涤短行业全体利润程度较好。从短纤开工率环境来看,2020年1-11月直纺短纤的平均开工负荷为87.6%,处在汗青同期高位。一季度受疫情影响直纺短纤的开工率处在低位,平均大要64.2%;二季度以来遭到无纺布需求提振,直纺涤短开机负荷快速上升至90%以上;三四时度受纺服行业和期现商备货需求的影响,短纤负荷延续高位。2021年因短纤在全部财产链中供需仍较杰出,仍可保持必然利润程度。
从库存来看,2020年1-11月直纺短纤库存平均为3.85天,低在客岁同期的5.94天。本年短纤有两次比力年夜的去库幅度,一季度末因油价减产、短纤价钱汗青低位和防疫用品需求带来的投契性需求增添;四时度初在双十一和海外定单回流下,下流纺纱补库需求叠加短纤期货上市期现商介入锁定一部门现货,致使短纤再次去库至欠货状况。2020年短纤库存较往年全体偏低,2021年前三季度因装配投产无限,且下流防疫用品刚需和终端纺织服装需求好转预期下,短纤全体库存仍可能保持偏低程度。
整体来看,2021年直不雅来看短纤产能增添较年夜,可是1-3季度首要集中在中空、低熔点和水刺短纤方面,棉型短纤可能在四时度投产。前三季度短纤全体供给压力不年夜;且跟着疫情的减缓和消费的苏醒,2021年短纤出口和终端需求仍有修复预期。是以,2021年短纤在全部财产链中供需仍较杰出,全体以多配为主。策略上,可在短纤利润程度偏低时(200元/吨以下)选择入场机遇;因今朝短纤利润仍在400元/吨偏上,春节时代工场检验可能较往年偏少,且下流涤纱厂原料备货全体偏高,春节淡季邻近,如后续织造新定单若延续偏弱,下流制品将慢慢累库,短纤需求有��ԪAPP降落预期。经一季度短纤年夜幅累库下,利润仍有紧缩空间,是以,时候上可存眷节后利润低位时。
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